Ausgabe Juli 2008 Ihre exklusiven Finanznachrichten

Das Team der Promont AM AG ist regional aufgestellt: Jeder Portfoliomanager beobachtet unterschiedliche regionale Märkte und prüft, welche Aktien dort für Investitionen in Frage kommen. Während Dr. Guido Dette für die Märkte in Deutschland, Benelux und Skandinavien zuständig ist, kümmert sich Wilfried Wimmer um das Marktgeschehen in der Schweiz, in Italien, Österreich und Griechenland. Anke Detering erweitert diese Aufstellung jetzt, indem sie die Märkte Frankreich, Spanien und Osteuropa analysiert.

„Ich möchte mit meinem Aufgabenbereich und meinen Kontakten einen spürbaren positiven Beitrag zur Performance des Promont European Opportunity Zertifikates leisten – und für unsere Anleger stets so viel wie möglich erreichen“, sagt Anke Detering. Von den momentanen Turbulenzen lässt sie sich nicht beeindrucken. „Ich bin zuversichtlich“, so die 35-Jährige, „dass wir trotz der zurzeit extremen Märkte unsere Ziele mittel- und langfristig erreichen werden.“

Mit dieser zielgerichteten, unerschrockenen und ehrgeizigen Einstellung sowie mit ihrer fundierten Kompetenz passt Anke Detering hervorragend ins Team der Promont AM AG. Wir sagen „Herzlich willkommen!“ und freuen uns auf eine gute und erfolgreiche Zusammenarbeit.

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Das zweite Quartal 2008 ist zu Ende – und im Ergebnis ist nur eines sicher: die sich fortsetzende Unsicherheit. Im ersten Quartal herrschte die Sorge vor, dass die Konjunktur durch die Bankenkrise in eine Rezession abrutscht. Das ist nicht passiert: Bis Mitte Mai erholten sich die Märkte deutlich.

Im Moment allerdings ist die Stimmung an den Finanzmärkten so schlecht wie seit Monaten nicht mehr. Nach dem Zwischenhoch Mitte Mai hat der DAX 11,1 Prozent auf 6422 Punkte verloren. Der EuroStoxx 50 fiel auf ein neues Jahrestief, der Stoxx 600 ist inflationsbereinigt auf den Stand von Februar 2005 zurückgefallen und notiert damit noch um 6,1 Prozent über dem Niveau von Februar 2004. Unerwartet stark kletterte die Inflation in der Euro-Zone von 3,7 Prozent im Mai auf 4,0 Prozent im Juni – damit erreichte sie den höchsten Stand seit 16 Jahren.

Die Richtung des Marktes zeigt also deutlich nach unten, gleichzeitig ist aber nicht mit einem Ausverkauf und dem entsprechenden Wendepunkt zu rechnen. Stattdessen beobachten wir eine nicht enden wollende Serie von Rückschlägen, die nur von kurzfristigen Aufwärtsbewegungen unterbrochen wird. Da war zum Beispiel der Wachstumsschub in Deutschland im ersten Quartal, der überraschend kam und eine Erwartungskorrektur zur Folge hatte, die sich an den Börsen positiv widerspiegelte. Und jetzt? Die Korrektur ist vollzogen, aber für eine Erholung gibt es derzeit noch keine eindeutigen Anzeichen, stattdessen ist die Inflation als neuer Unsicherheitsfaktor aufs Parkett getreten – angetrieben von den steigenden Rohstoffpreisen, mit denen viele angesichts einer drohenden US-Flaute auch nicht gerechnet hatten. Auch die Notenbanken können nicht mehr alle Register ziehen. Während sich die Fed neben dem stark angeschlagenen Bankensystem auch um die Stabilität des Dollars kümmern muss, hat die EZB bereits einen Warnschuss abgegeben und die Zinsen erhöht, um einer drohenden Stagflation vorzubeugen. Aber ist das Szenario einer Stagflation plausibel?

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Der Begriff Stagflation beschreibt eine Situation, in der Inflation und volkswirtschaftliche Stagnation zusammenkommen. Sie ist ein wirtschaftspolitisches Dilemma, denn weder kann man die Produktionskapazitäten durch Krediterleichterung und vermehrten Geldeinsatz stärker auslasten, noch ist es möglich, die überhöhte Inflation durch ein geringeres Aktivitätsniveau zu bremsen.
Für einen Vergleich zwischen der heutigen Situation und der Stagflation in den 70er Jahren gibt es durchaus Anhaltspunkte:

• Dem ersten Ölpreisschock 1973/74 ging (wie heute) eine lange Periode relativer Preisstabilität, niedriger Realzinsen und hoher Geldmengenausweitung voraus.
• Die Stagflation in den 70ern folgte ebenfalls einer Periode hoher Firmenrentabilität und eines hohen Verhältnisses von Aktienmarktkapitalisierung zu Nationaleinkommen.

Aber: Der damalige Ölpreisschock war angebotsbedingt – anders als heute. Und: Die Jahresveränderungsraten 1973/1974 waren ganz andere: In Deutschland fiel die Industrieproduktion um 9,9 Prozent, wobei die Produzentenpreise um 12,5 Prozent zunahmen. Der Stagflationsindikator lag bei 22,4 Prozentpunkten. Und heute? Der Stagflationsindikator betrug zuletzt 0,4 Prozentpunkte, denn während im April 2008 die Produktion um 4,8 Prozent über dem Vorjahr lag, stiegen die Erzeugerpreise um 5,2 Prozent. Und zuletzt: Lohnsteigerungen von ungefähr 10 Prozent, wie sie damals durchgesetzt wurden, werden heute kaum möglich sein.

Mit einer Stagflation müssen wir wohl nicht rechnen. Stattdessen müssen wir uns weiterhin auf extreme Märkte einstellen, auf wechselnde Stimmungen und unsichere Zeiten. Diese Herausforderung nehmen wir weiterhin gern an und verfolgen unbeirrt unser Ziel, das Promont European Opportunity Zertifikates so stabil wie möglich durch die Krise zu führen.

Dieser Linie entspricht auch die Performance des Promont European Opportunity Zertifikates, die im zweiten Quartal 2008 überwiegend über den europäischen Vergleichsindizes aus der Stoxx-Familie lag (Promont European Opportunity Zertifikat: -4,21 Prozent, Stoxx 600: -5,42 Prozent, Euro Stoxx: -7,31 Prozent.
http://www.promontam.de/promontam_net/performance.aspx

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